（2025年5月4日更新）
港股金山软件（股票代码：03888.HK）近年凭借“云计算+游戏”双引擎战略，在资本市场上表现亮眼。2024年公司总营收首次突破百亿大关，达103.18亿元，同比增长21%，其中云计算业务（主要通过联营公司金山云）与游戏业务分别贡献51.97亿元与51.21亿元，占比接近1:1。这一均衡结构不仅体现了公司抵御单一行业风险的能力，更展现了其在技术革新与用户需求捕捉上的敏锐度。
云计算板块方面，金山云（03896.HK）通过聚焦AI技术与行业云服务，实现收入规模与盈利能力的双增长。2024年Q4调整后毛利率达15.2%，创历史新高；而游戏业务则依托经典IP《剑网3》系列与新作布局，推动收入同比增长31%。两者协同形成“技术+内容”的闭环，成为公司长期增长的核心动能。
金山云以“AI驱动”为核心战略，构建了覆盖基础能力、平台服务到行业应用的全栈技术体系：
金山游戏业务以“长线运营+品类创新”为核心竞争力：
相较同类云服务商，金山云在AI基础设施与云原生架构上具备先发优势：
在政企云市场，金山云凭借“银河平台”入围赛迪2023年私有云领导者象限，服务覆盖30%省级政务云项目；在医疗云领域，标杆项目如上海瑞金医院数字人工程，推动行业云收入环比增长10.2%。相比之下，阿里云、腾讯云更侧重泛互联网客户，而金山云的垂直深耕形成差异化壁垒。
2025年信创采购流程重启后，WPS政务版与银河平台适配国产芯片与操作系统，已中标中信信托等重大项目。机构预测，信创业务将拉动B端收入增长20%以上。
金山云通过收缩低毛利CDN业务、优化项目选择，毛利率从2022年的3.4%提升至2024Q3的16.1%；母公司金山软件2024年派息同比提升7%，并回购4.36亿港元股票，彰显管理层信心。
金山软件的“云计算+游戏”双引擎模式，在AI技术革命与内容消费升级的双重驱动下，展现出强大的增长韧性。机构普遍给予“买入”评级，目标价最高看至57.1港元。需关注新游戏上线不及预期、AI商业化进度放缓等风险。对于投资者而言，金山软件不仅是云计算与游戏赛道的参与者，更是AI时代“技术+生态”价值的整合者，长期配置价值凸显。
数据来源：金山软件财报、第三方机构研报、公开市场报道。
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引用索引
